一图一逻辑:美股见顶了吗?

作者:bobangtech.com 时间:2018-11-14 11:14

 

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美股与美国经济的关系

美股对美国GDP绝对水平敏感,A股是对GDP增速敏感,这是为什么美股是牛长熊短,而A股是稳定极大。对美股来讲,GDP增速是1.5%还是3%,主要性不大。但一旦经济消退概率增加(GDP增速负增加),则美股会见顶(20%以上调解)。

多数时间,美国经济保持正增添,一轮经济复苏,美国产出缺口会从低位趋势闭合(回归0以上)。美国经济进入后周期阶段,这个阶段,美国通胀预期仰头,联储加息加快,美股坚持上涨,但稳固加大,美债长端收益率始终被短端利率往上顶,并显现平坦化特色。

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如何判断美国产有缺口的方向

产出缺口决定了美国经济的周期位置。每轮周期,产出缺口停留在正值的时光会在多少个季度到2年不等。一旦回到正值,会在若干个季度后,出现向下回摆,预示着美国经济即将衰退。这个时候,美股见顶。那么怎么猜想产出缺口的方向?

利用美债期限利差。咱们知道美债利率曲线是一个重要的评估美国经济危险的工具。历史上,咱们看到,每一轮产出缺口的转向,都是在期限利差转负之后产生的。当下美国10Y-2Y利差在30bp。今年12月加息,明年3月、6月加息后,很有可能美国期限利差会正式转负。

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美债收益率的高点,

也浮现在期限利差转负之后

美债收益率的顶点在哪里?美债与美股和美国经济的连系,也可能通过期限利差串联。当产出缺口闭合后,美国的通胀压力会逐渐增长,这会推进联储进一步加息。而短端利率的抬升,一是会带来利率曲线的平坦化,二是会带动长端利率向上顶。美债长端收益率的顶点,在一轮经济周期中,往往出当初滞胀向衰退转变的进程中。而监测这一过程变革的工具,就是期限利差。我们看到过往多少轮周期,美债收益率的高点,呈现在期限利差转负之后。

如果下一轮美国衰退发生,会在那个部门浮现?每一次美国经济消退,都会是某个经济部门因为杠杆跟债务错配体现其脆弱性。08年是因为房地产。下一轮可能在美国企业部分。这一轮经济复苏,美国地产由于监管,并不推动居民杠杆回升。但低息环境,推动了美国企业局部的杠杆率的明显回升。

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